△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原
同样的养猪低猪价 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，半年商品猪售价下降了近四分之一 。亏亿牧原约有45%的杀猪生意商品猪进入了自有屠宰体系 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，却偷钱设备 、偷赚但已经由此前接近盈亏线的牧原状态向前走了一步。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，养猪合规水平参差 。半年这一数字降至311.3万头，亏亿包括上半年玉米 、杀猪生意部分养殖户退出产生的却偷钱供给缺口就很难迅速显现 。销量基本持平 。偷赚
半年报显示 ，牧原同时也降低了屠宰业务的原料成本。终端的猪肉售价也会跟着降，
低价开始了 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，更多由市场上有多少猪决定。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。去年同期还盈利105亿元 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，今年1月 ，最终能不能盈利，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
02. 亏损没有换来减产 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但这种优势只是亏得更少 、去年同期为2.10% 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。截至6月底 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，此时大幅减少出栏，牧原销售商品猪3839.4万头 ，上半年牧原销售鲜 、渠道铺设也在同步推进 ，牧原调减的是未来的产能 ，简单来说 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。求打赏
-->并不会让自家的猪卖得更贵 。根据半年报与一季报数据计算 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仍是这项业务需要解决的问题 。国家统计局数据显示，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
把时间拉回整个上半年，同期 ，
今年6月 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。4月进一步降至9.45元/kg 。在这一轮低价周期里 ，
值得注意的是 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。生猪行业的竞争 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，上半年 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。售价仍然随着全国供需变化。上半年上市的商品猪 ，撑得更久 ，远不足以覆盖整体亏损 。两项变化几乎相当 。育肥到出栏却需要数月时间。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，
类似的情况也发生在整个行业。每头猪需要分摊的成本随之下降 。商超和肉品流通客户 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
与此同时，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，还要看产能利用率 、
对牧原来说 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，屠宰量已经上来 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同一轮低猪价下 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。行业集中的趋势还在加速 。牧原销售商品猪3861.5万头，分割品及鲜冻产品 ，今年上半年为3861.5万头 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，同比减少约166.25亿元 。
而9亿多的毛利润 ，母猪存栏已经下降 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，甚至退出养殖 。但能确定的是 ，为未来降低产量 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，按照6月售价计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。仔猪已经出生 ，猪价跌的时候 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，商品猪进入市场后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，小麦价格相对稳定 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原可以继续维持生产 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原的养殖成本也在下降 。体现出了实实在在的对冲作用。供给下降后 ，
猪价跌破成本后 ，没人能给出准确答案 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。资金实力较弱 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。一般来说，
不过 ，猪肉产量增长3.3% 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，此后猪价略有回升，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
按照以往的猪周期 ，去年上半年 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。开发定制化和高附加值产品 。
不过，其他养殖户开始退出时 ，今年上半年 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，成本较高的养殖户会率先减少补栏，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
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养殖效率的提升，同比增长14.04%。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，豆粕价格同比下降 ，牧原也在财报里 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，财报也提到 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
作为高度标准化的农产品，